一揽子稳增长政策正在逐步改变市场悲观预期

近期从政策面来看，一揽子政策逐步公布落地，形成合力，对于扭转市场的悲观预期是有利的。特别是证监会出台的“四支箭”，对于建设A股市场长期的生态是大有裨益的。例如限制大股东的减持，打击绕道式减持，规范上市公司的再融资行为，优化IPO，这些都堵住了资金流出的一些缺口，对于维持一二级市场的平衡是有利的。特别是当前市场信心不足的情况之下，通过堵住这些缺口，防止资金大量流出，是有利于稳定市场的。而降印花税，减半征收，则是实实在在的让利，一年会减少一千多亿的交易费用，这也有利于市场回暖，更重要的是释放了积极的信号。

在楼市方面，近期逐步落实了一些政策，包括认房不认贷，降低首套和二套房的首付比例，以及降低按揭利率。特别是对于存量的按揭利率进行下调，减轻了购房家庭的负担，这样购房家庭可以用节省下来的资金进行消费，这有利于稳定消费。因为提升消费增速最根本的是要提高居民收入，降低居民财务支出，改变居民对未来的预期，提高消费信心和消费能力，这是最根本的。通过扩大投资，提供更多的就业岗位来提高就业率，是刺激消费的重要内容。以往在经济增速低迷的时候，政府一般是通过加大投资来提振消费，但现在看，投资大量的增长之后也出现了投资回报率比较低，地方政府财务负担比较重，特别是地方融资平台遇到了财务压力。

现在通过加大对于消费的支持力度，从中央的角度已经把恢复和扩大消费放在首要位置，这说明中央已经认识到提振消费是推动经济增长的一个重要方面。促消费从根本上来看要增加居民收入，或者减轻居民部门在债务支出、医疗养老、教育等方面的负担。这是提振消费的一个根本方面。一些财政收支有富馀的地方政府可以通过发放消费券的方式来提高消费的增速。我国现在还是处于发展中国家的阶段，所以投资增速依然是创造就业的主要手段。通过加大投资的力度来创造更多的就业岗位，提高了居民的收入水平，也能一定程度上提振消费。

从政府政策工具箱来看，未来还有很多政策工具可以使用。尽管我国宏观杠杆率水平并不低，但中央政府的杠杆率水平很低，只有21%左右。美国联邦政府为110%以上，日本中央政府为250%左右，因此，我国中央政府未来加杠杆的空间还很大。通过中央加大杠杆，提高出租率来提振投资增速，弥补民间投资的不足是一个重要方面。

当前我国经济增长既面临着周期性的问题，也面临着结构性的问题。周期性的因素则是经济以前是依靠投资拉动出口带动的模式逐步转向了依靠消费拉动科技带动的模式，这将使得经济整体的增速出现一定的下降。另外从结构性的问题来看，未来在新基建上的投资会逐步增加，如建设信息高速公路等。二十大报告提出发挥消费在经济发展中的基础作用，发挥投资在经济发展中的关键作用，这是非常明确地从战略的高度为未来经济增长提出了一个方向。