2024年第四季市场展望：外汇、商品与股市的投资策略分析

在2024年第四季来临前，市场上不同资产价格的波动性已经大幅减少。投资市场向来是「久静必动」。因此，作为投资者，现在对即将到来的政经大事做好准备，将有助于抓住未来的投资机会。本文将从外汇、商品和股市三个角度进行全面分析。

外汇市场

在前三个季度中，外汇投资者面对了不少变化，主要原因是各国央行的利率政策开始出现分歧。加拿大央行已经减息三次，美国联储局、欧洲央行和英伦银行亦都相继各自减息。因此，美汇在过去三季大部分时间仍能维持强势，未来的外汇走势将取决于各工业国央行的减息幅度和速度。

美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上已明确表示，他的焦点将从通胀转向就业市场。值得注意的是，2023年的新增职位经过修订，下调了818,000个，这是自2009年以来的最大调整。此外，官方公布8月份的非农新增职位数据时，也将7月份的数据向下修订了25,000个职位，调整幅度达到21%。这反映出，美国就业市场热织的程度可能被过度高估。

由于数据经常大幅修订，这增加了投资者对于美联储减息步伐的预测难度。目前，芝商所的利率期货显示，接近40%的投资者预测年尾利率将降至4%-4.25%。在第四季，美联储还将举行两次议息会议，分别在11月7日和12月18日。外汇投资者将密切关注美联储是否会如市场预期般采取鸽派立场。一旦联储局没有像市场预期那么鸽派的话，那么美汇机会再次强势回归。

商品市场

作为商品投资者，地缘政治紧张局势带来不少短线炒卖的主题。前三季，纽约期油价格先高后低，呈现出双顶形态，高位分别为$87和$84，低点则为$67，波动幅度超过20%。全球制造业的复苏不如预期，特别是亚洲主要工业国的复苏力度不足，导致石油需求疲软。为了维持高油价以获取利润，OPEC+自去年开始每日减产2,200,000桶。然而，近期油价仍未显示出回升的迹象，并逐步接近七国集团对俄罗斯石油的售价上限60美元。

尽管OPEC+已公开表示将原定10月恢复产量的计划延迟了两个月，但笔者执笔时油价仍未见回升。相信在不久的将来，OPEC可能会召开紧急会议，进一步加大减产力度，以刺激油价上升。由于会议的安排尚未确定，石油投资者需要密切关注会议的最新动态，这对未来的油价走势将起到非常重要的作用。若第四季环球经济仍然没有起色，相信油价有再进一步沉底的压力。

股市市场

在股市方面，投资者需关注两个重要因素：日本自民党选举和美国总统选举。近期日圆走势对股票市场的影响加大，投资者可以参考七月底日元拆仓时的市场变化，当时美股指数及其他风险资产出现快速回落，纳斯达克指数曾一度调整超过15%。这一波调整的背后原因是日元转强的幅度超出市场预期，导致不少套利交易者需要提前平仓而出现拆仓，引发了股市的暴跌。

日本央行加息态度鲜明，另一方面，日本首相岸田文雄因选举献金丑闻突然辞职，放弃竞逐自民党主席的连任，这使得金融市场对于日本央行未来的利率政策充满疑虑。投资者应该留意新首相上任后对日圆的看法，但如无意外新政府为了平息民怨，必定支持日本央行进一步加息压通胀，从而利好日元汇价，反过来利淡日经以至环球股市。

本年度市场的最大催化剂必定是11月举行的美国总统选举，两名候选人的政治主张南辕北辙。民主党候选人现任副总统贺锦丽主张加税及推出新税收政策，而特朗普则主张减息、减税和提高关税。如果特朗普胜出，可能会对商业活动带来积极影响，使企业受益，股价上升的机会也会相对较大，从而促使股市繁荣。相反，如果贺锦丽当选，美国经济可能出现衰退，美股步入熊市。

由于今届选举应该相当激烈，选举结果可能要到12月才能明确。鉴于过去两届选举的变量，选举结果往往出人意表。因此，针对总统选举的交易策略不宜过早部署，相关交易的风险控制也需更加谨慎。