美元2025年超前部署

2025年，投资市场必将风起云涌，因为政治狂人特朗普将于1月20日正式回归白宫。选举结果确认不够一个月，整体国际政治已经发生了翻天覆地的变化。统治叙利亚50年的巴沙尔政权在短短的10日忽然倒台，令中东和俄乌战线增添不明朗因素。

另外,特朗普忽然要加拿大以及墨西哥25%关税，驱使加拿大总理杜鲁多要亲自前往特朗普的海湖庄园面圣求饶。

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特朗普可能因为经历过上届选举的失利和两次暗杀，现在的他更显稳重。在他内阁的任命中，成员来自两个主要政党，显示出他比以往更包容不同意见，也能够接受曾公开批评他的JD Vance成为副手就是好的例子。

特朗普当选之后，美元展现出强劲的走势。原因是大行普遍认为，特朗普的关税政策将为美国带来新一波通胀，目前美国的五年平均通胀率已反弹至2.3%，高于联储局的2%目标。

同时，10年期国债收益率持续上升，曾一度升至4.5%，是自今年7月以来的最高点。尽管这一升势出现了一定的缓和，但实际通胀情况仍需等到他正式上任后才能确定。

美汇指数因为债息的关系而出现急速反弹，最高反弹今年的新高108水平。引致一众因为减息而看淡美元的投资者大失所望。

2025年美元的走势如何？美汇指数还是强，因为是被逼强

美汇指数最大比重的三种主要货币，分别是欧元（57.6%）、日元（13.6%） 和英镑（11.9%）。

我们先分析欧元和英镑的情况。这两种货币的情况非常相似，都是因为俄乌战争导致相关地区的经济面临严重困境。此外，经济转型进展缓慢，使得人民的生活素质下降，民怨四起。

欧元区的两个经济火车头德国和法国的政府，目前都面临困境。首先谈德国，自2022年第四季度以来，德国已经未曾出现连续两季正增长，然而国家却陷入经济衰退的边缘。其背后原因主要是受到环保ESG政策和俄乌战争的双重打击。过去，德国作为欧洲经济的火车头，一直以传统制造业为主，并依赖邻近国家俄罗斯的廉价能源来提升其生产效益。

但现在，由于俄乌战争的影响，德国不得不转向美国和沙特阿拉伯购买较贵的能源，这导致成本上升，严重打击了德国企业的盈利能力。此外，欧盟在2025年将推行的减排政策也对德国造成了压力，要求排放二氧化碳超标的企业必须支付罚款，这对德国的传统能源汽车企业造成了巨大损失。为求生存，德国汽车企业已经开始精简架构、降低成本。因此，德国工人因工作不稳而上街示威，这使得德国总理朔尔茨十月份的支持度跌至上任以来的新低。目前，他能否完成整个任期仍然充满不确定性。

法国同样面临困境，原因是法国总理巴尼耶，因国内反对派对其投下不信任票而被弹劾，短短三个月的任期就此结束。这一切源于国家经济出现问题，巴尼耶采取的紧缩政策引发了民众的不满，最终他尝试强行要求议会支持预算案，但遭到拒绝，导致弹劾下台。虽然法国总统马克龙不是事件的主角，但市民对经济状况的不满也转向了他，同样使得他在2027年之前能否完成第二任期成为疑问。

在这样的背景下，欧元区的两大国都面临政经困境。此外，特朗普重返白宫可能对欧洲产品加征关税，进一步加剧欧洲经济的堪忧局面。这位奉行「美国优先」原则的总统表示，将撤回对乌克兰的大部分军事支持，这将使欧盟面临巨大的压力，填补这一空白将耗费大量资金，将对欧盟各国经济造成重大影响。

在11月份，投资银行高盛大幅下调了对欧元区经济的预测，预计到2025年将出现经济萎缩。

欧元兑美元在10月初已随着特朗普的交易主题大幅调整。到11月22日，汇率一度触及1.033的低点后回升，相信在美汇指数强势打压下，再加上欧洲央行在2025年有机会持续大幅减息，而另一边厢的联储局则有机会维持利率不变，这样促使欧元在2025年仍有大幅贬值的压力。

在美滙指数占比中，第三大比重货币英镑同样面临困境。工党在过去的选举中成功击败保守党，重新执政，但首相施纪贤的经济政策受到国民的广泛抨击，网上也出现联署要求重新选举，显示英国经济未能因政府更换而改善。

另一方面，英国央行行长贝利表示将持续减息以支持英国经济，这一切都对英镑的走势极为不利。英镑兑美元在10月的高位回落后最近出现反弹，目前英镑在1.28是主要阻力。如果未能突破，英镑可能会持续下跌。

反观日元，是笔者唯一看好的非美货币，因为国内通胀持续上升，加上今年成功结束多年来的超宽松货币政策，日元有机会再次加息，因此我对日元持乐观态度。

美元兑日元应该在156附近已经见顶。如果大家想部署看好日元的话，可以考虑在汇率反弹至154时开始进行布局。

尽管美国已步入减息周期，但非美货币的前景普遍黯淡，美元仍然走势看高一线。美国经济展现出强劲的增长潜力，受益于特朗普政府的减税和放松监管政策憧憬，企业应该会增加资本支出，推动经济增长。相比之下，其他发达国家因政治不稳和激进宽松的货币政策，货币表现普遍受压。

在这种背景下，美元甚至美股的相对强势，吸引了更多环球各地的资本流入美国市场，很大机会进一步推高其价值。