上周,特朗普政府推出“对等关税”政策,大幅上调对多国商品的进口关税,引发美股市场剧烈震荡。截至4月9日,纳斯达克指数与标普500指数较2月高点累计跌幅均超20%,道琼斯工业指数跌幅亦逼近18%,美股正滑向技术性熊市边缘。尽管后续特朗普宣布对部分未实施报复性关税的国家暂缓加征(仅维持10%普遍关税生效),带动市场短线反弹,但关税政策已经造成了永久性的伤害。
关税不断升级 衰退概率飙升
特朗普持续加码贸易保护主义,致使全球贸易体系遭受重创,产业链供应链加速断裂。英国《经济学人》指出,当前美国整体关税水平已攀升至二战以来最高点。国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔吉耶娃更是直言,在全球经济增长动能不足的背景下,美国关税政策正对世界经济前景构成重大威胁。
市场对美国经济衰退的预期正从“理论推演”转向“实际定价”,风险资产随之大幅下挫。截至4月9日,摩根大通基于市场数据构建的衰退指标显示,美国经济陷入衰退的概率高达79%;标普500指数隐含的衰退概率为62%;五年期美债收益率曲线传递的衰退信号概率达54%;美国金融预测平台Kalshi的模型亦显示,2025 年美国经济衰退可能性达70%。各项数据均表明,衰退阴云正愈发逼近。
降息迟迟不定 通胀上升压力增大
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利坦言,特朗普关税政策的力度超出预期,不仅会抑制投资、拖累经济增长,还将在短期内推高通胀。这使得美联储即便面临经济下行与失业率攀升的压力,降息决策也将面临更高门槛。
根据美联储3月会议纪要,所有与会官员一致认为维持当前利率水平是审慎选择。随着通胀上行与经济放缓的双重风险加剧,美联储未来或将陷入“艰难抉择”:若通胀持续高企,不排除其在更长时间内维持紧缩货币政策。素有“美联储传声筒”之称的记者Nick Timiraos也指出,美联储认为现有利率水平足以应对潜在风险,若通胀压力加剧,大概率会选择“按兵不动”。
百利好特约智昇研究国际金融分析师欧文认为,特朗普的关税政策调整为对75个国家执行10%的普遍关税,但对市场的冲击还在继续,经济衰退的概率大幅上升,美股在反弹之后进一步下跌的概率很大。技术面,美股周线连续下跌,本周虽然出现较大的反弹,但日线空头趋势已经形成,震荡调整之后料将继续下跌,道指上方关注40780的阻力,下方关注37200,跌破将开启新一轮下跌。
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