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石油股受困跌价少于石化股 - 百利好环球

石油股受困跌价少于石化股

Lai Wai Shing
2023-10-20 16:41:10

国际原油价格无疑于2023年上半年保持反复回落之态,实现平均价格远低于2022年同期,故港市石油石化类股价期内明显反弹,甚至跑赢大市,显然是不大合理现象。尤其是石油类企业中期仅能稍为多赚,石化炼油类企绩表现未如人意,是为投资者宜审慎研究和选择之因也。

 

从港市俗称‘三桶油’于2023年的中期业绩,便可以充分说明石油石化企业受到困扰不轻,特别是(1)国际原油价格期内即使自低位回升,仍较上年同期为低:北海布兰特原油现货每桶价格均价79.66美元,同比大跌26.2%,扭转2022年上半年107.94美元而大增66.1%之况;和(2)以美国为主的欧、亚等地的经济低迷,甚至有步入衰退或硬着陆的威胁,而中国经济增长也有所放缓,对石油石化类商品的需求疲弱。由是产销油、气的综合股份中国石油股份(00857),股东应占溢利852.72亿元同比仅增4.5%,升幅远低于上年同期赚816.5亿元所增的55.3%;而中国石油化工(00386)只赚351.11亿元,同比减少20.1%,逊于2022年多赚10.5%;中国海洋石油(00883)仅有637.61亿元的净利润,同比减少11.3%,更上年同期则飙升1.15倍要差劲得多。

 

综合‘三桶油’的产销经营情况,得出多个需要注意的重点:(一)原油跌价,对油企造成相当重大的利淡影响,如(I)中石油核心的勘探与生产板块的经营利润855.15亿元增3.7%,即使远不及2022年中期的1.67倍升幅,仍属可以接受的变异,因为营业收入4,247.82亿元同比减少5%而有异于上年同期增收42.9%之况,理由为油气产量达8.93亿桶当量,同比增长5.8%,乃特别受惠于海外生产6,420万桶当量上升27.8%,而国内产量则为7.95亿桶当量增4.2%。

 

但(II)中海油的勘探与生产板块,即使石油液体产品销量2.543亿桶,同比增长8%,与原油产量3.31亿桶的8.9%升幅大致相若,惟石油的销售收入受到跌价之压只得1,516.86亿元,同比减少14%,相对于上年中期1,806.62亿元增74.83%大为逊色。

 

原油跌价对(二)‘三桶油’的以化工、炼油等石化产销业务有重大的冲击。并尤以中石化为然,其(1)炼油板块期内营业利润114.1亿元,大减61.7%,跌幅远多于上年所减的24.4%,而营业收入7,295亿元却只是减少5.9%和扭转上年增23.9%之况;而(2)化工,经营业绩为有亏损33.58亿元,上年少赚93.9%尚有8.1亿元,理由为其收入2,443.1万元同比减少12.2%逊于上年增19.6%。

 

值得注意的,是中石化在跌价之际仍要增产,是为中期业绩由多赚转减之因:原油加工量期内增产4.8%至1.26亿吨4.8%,上年则减4.2%;成品油产量7,607万吨更增加10.8%而非上年同期之减4.4%,其中汽油产量3,033万吨增1.%;柴油3,215万吨,增4.9%;煤油1,359万吨,飙升63.5%扭转上年跌7.3%。

 

再看(三)油股的贸易板块,反而受惠于油价下跌。中石油销售业务板块少收而多赚,对中期业绩仍有一定的支持,而所销售的汽、柴、煤油量8,066.8万吨同比增长12.9%,亦扭转上年减少销售11.1%至仅7,143.3万吨之况,遂在收入1.2253万亿元减少9.8%;经营利润109.45亿元的28.4%升幅,持平2022年赚85.22亿元所升的28.3%。表现突出。

 

至于(四)经营成本,若干项目的增长显然有点过大,如:中海油作业费用161.03亿元同比增长9%,其中因由为有新油田投产;石油及油田采购费用326.26亿元更飙升58.25%;销售及管理费 手49.9亿元上升14%,而集团体体收入同比减5%,是为营业利润867.36亿元同比减少11.53%的其中重要压力。

 

国际原油每桶现货价近期无疑升越90美元,惟相对2022年上半年平均实现价108美元要低,估计石油石化企业下半年的经营回报业绩不宜太乐观。

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