龙年经济和投资环境的「多D分析」

农历的龙年新春刚过，龙年的英文名称为Year of Dragon，Dragon则以D为首个字母，所谓一年之计在于春，不妨以一系列D作字母的英文名词分析今年的经济和投资环境。

首先，DECOUPLING(中西方脱勾)或DEGLOBALISATION(去全球化)形势仍持续，而几乎肯定成为美国共和党候选总统的特朗普，更表示一旦重新当选，会将中国的进口关税提升至60%极高税率，若真如此，上述的中西方脱勾和去全球化只会加剧，对全球经济运作不利，而这也会令地缘冲突机会提升，早前瑞银的一项对富豪的调查也显示，富豪最担忧的是投资要面对地缘政治风险。

另外，上述情况也会导致DISRUPT SUPPLY ，即供应链受到破坏，比如俄乌战争和最近以巴冲突，便令到石油供应受考验，以至油价大幅波动，面对如高端芯片的供应限制，对相关行业的生产或会造成冲击。

另过去一年发达国家(DEVELOPED COUNTRIES)的股巿明显跑赢，今年中港股巿能否追落后而大幅弹升，便值得关注。如上所述，美国这个发达国家股巿去年表现亮丽，而今年是美国总统大选年，过往在大选年多年尽力压低息口和刺激经济，则美股仍有看好动力。另也要小心美国大选年，为争取选票，美国也许会加大针对中国的施压，借此满足其民的需要，不得不防。

同时，也要留意人口因素(DEMOGRAPHIC FACTOR)，中国人口去年按年减少208万人，连续两年负增长，2023年末全国人口（包括31个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在31个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员）14.0967亿人，比上年末减少208万人。 全年出生人口902万人，人口出生率为6.39‰；死亡人口1,110万人，人口死亡率为7.87‰；人口自然增长率为负1.48‰。似乎，中国的人口高峰已过，对经有利的人口红利也渐消失，会不利中国的经济和消费。另人口因素考虑也要小心中国会出现老龄化，同样会对经济增长动力构成压力。

评级机构惠誉去年曾以「治理水平下降」为由调低了美国的信贷评级(DOWNGRADE)，之后穆迪也将中国和香港的主权债项评级展望下调，而当信贷评级下调，便有可能令融资成本上升。

大家另一关注焦点为各国的负债(DEBT)问题，去年美国政府再出现调高债务上限的争拗，而中国也被指债务增长快速，不过要留意是中国债多属内债，一方的债务增加，另一方的本国人持有内债资产亦相应增加，有对冲的作用，而中国人平均储蓄率高企，扣除后国家企业或个体的实质净负债便大降，当然，如能未雨筹谋的先行去杠杆(DELEVERAGE)，对长远的经济发展可能更加有利。

美国在多次加息后，似乎已达到去通胀(DISINFLATION)的作用，令今年有减息的空间，而根据美国联储局议息后发表的点阵图，联储局成员大多数预期美国今年可减息3次，每次减息0.25厘，对全球股巿有利好作用。

美国似成功去通胀，中国则有出现通缩(DEFLATION)的危机，不过这也令中国有加快减息的空间，对中国股市有刺激作用。