【原油专题】油价震荡上行 警惕恐高情绪

产油国延长减产 供给缺口或扩大

沙特在9月初宣布延长其额外100万桶/日减产至12月，实际上市场已经对沙特将额外减产延长至10月份有一致性的预期，但沙特一次性延长3个月的举动超过市场预期，或将加剧原油市场第四季度供给紧缺的格局；同时，俄罗斯方面也宣布将消减的30万桶/日的出口延长到今年年底。

美国方面，其页岩油钻井数连续多周下降，维持513台，暗示美国页岩油产量增长的预期进一步下降。另外国际能源署最新月报显示，非欧佩克原油产量下降1万桶/日至138万桶/日。综上所述，产油国们仍然在竭尽全力地减产中，原油市场在第四季度产量进一步下滑将是大概率事件。

需求端略有改善 油价或维持强势

中国制造业PMI数据连续3个月回升，非制造业PMI降至年内低点，但仍处于扩张区间，这显示中国的经济整齐水平仍然保持稳定。8月中国原油进口量同比增加30%，创下历史第三高的月度原油进口纪录，显示出我国对原油需求强劲增长的态势。

全球最大的两个经济体在今年的第三季度，航班数据双双超过疫情前水平。我国国内的航班去年第四季度恢复至疫情前的80%，目前已经回到110%，公路旅游市场前景也相对乐观，凸显原油需求的旺盛。

不过我们应该警惕，美国的劳工节标志夏季出行高峰结束，需求有可能步入季节性淡季，最新公布的EIA库存数据也在连续多周下降之后迎来反弹，投资者应该警惕美国需求放缓的风险。

金融风险犹存 警惕恐高情绪

最新公布的数据显示美国通胀有所反复。美国8月未季调CPI年率录得3.7%，刷新今年5月以来的新高，且是连续第二次回升；核心CPI月率较7月份上涨0.3%，为近6个月以来首次加速上涨，在核心CPI数据公布之后，市场对美联储11月份加息的押注有所升温。

油价的走高不可避免地推升了市场对美国通胀进一步走高的担忧，美联储加息周期还没有完全确认结束前，市场对宏观预期的边际较为敏感。而美国通胀反弹，则意味着美联储仍然有可能进一步收紧货币政策，美元指数也在近期表现较为坚挺，这将在一定程度上不利于油价走高，投资者应该警惕油价在高位回调的风险。

技术面：周线上，行情连续多周上行且收阳线，显示近期多头较为强势。指标上看，62日均线和20日均线皆拐头向上，暗示油价有机会进一步走高。在油价有效下破85美元之前，比较看好油价挑战上方93-94美元区间。

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