【原油专题】避险消化殆尽 下跌或是归宿

不知不觉间，原油已从95美元一线回落至81美元左右，跌幅约14%，从技术面看，原油的牛市大概率已经终结，当前全球经济现状也很难支撑起高油价，下跌或已成其归宿。

经济前景不佳

上半年，世界主要知名投行都对经济保持较为乐观的情绪，甚至一度认为美国经济将实现软着陆，进而带动世界经济向好，但随着美联储降息希望的渺茫，地缘风险的爆发，通胀的居高不下，华尔街知名投行也开始走向悲观。高盛老板David Solomon表示，CEO们在达成新交易方面存在很大的不确定性。此前高盛是经济乐观派的典型代表，本次态度的转变值得市场警惕。花旗集团CEO简•弗雷泽表示,对经济很难不感到有点悲观。贝莱德CEO表示，全球经济可能带来更大收缩。小摩CEO戴蒙表示，当前可能是世界几十年来最危险的时刻。这些投行可能真的已经嗅到全球经济风险了。

IMF10月最新发布的《世界经济展望报告》显示，其将全球经济增速从2022年的3.5%放缓至2023年的3.0%和2024年的2.9%，低于3.8%的历史(2000~2019年)平均水平，且2024年的预测值较7月预计时下调了0.1个百分点，并认为发达经济体的放缓可能会更加明显。在经济放缓的情况下，原油需求也会下降，进而会拖累油价。

需求不足困扰油价

对于本轮油价下跌，国际能源署的观点是，对原油供应的担忧被不断恶化的宏观经济指标和美国需求破坏的迹象所取代，美国的汽油交付量降至20年低点。摩根大通也认为，需求因当前市场状况而遭到破坏。巴以冲突爆发后油价并未因避险情绪而走高，反而一路下跌，很大程度上已经说明当前市场对原油需求的担忧远超对供应不足的担忧。

截至10月20日，美国精炼厂设备利用率连续六周下降，最新的数据是85.6%，当然这也有出行季结束的因素，但随着炼厂设备利用率的下降，但汽油库存却在上升，汽油库存总量达到2.23457亿桶，比前一周增长16万桶，消费不足的问题已经显露。10月12日，IEA发布的最新月报显示，美国汽油消费量已降至二十年来的最低点，并继续下调明年的全球原油需求增长预期。整体来看，当前困扰油价的不在供应端，而是需求端，需求不足，油价难有大的上涨空间。

技术面上，原油日线上升五浪结束，当前为下跌调整浪，形成ABC调整的概率很大。中短期均线系统空头发散，MACD水下死叉，下跌能量柱继续放大，下跌动能并未明显走弱，日线大概率还有新低。建议关注上方88.50美元一线的压力。

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