周评：非农“爆表”助力美元从近两个月低点强势反弹，黄金遭遇空军“迎头痛击”

上周全球金融市场惊现戏剧性大逆转，美国多项经济数据证实劳动力市场降温，9月降息重返视野令全球风险情绪几乎陷入狂热状态，全球股市接连创新高，但上周五意外“爆表”的非农令市场惊现大逆转，美元拔地而起，黄金崩溃式暴跌100美元，原油显著下跌。

市场表现来看，上周主要美股指集体反弹，三大指数均为最近七周内第六周累涨，连跌两周的道指累涨0.29%，欧股创历史新高后回落，一度逼近两月低点的美元指数直线拉升，创逾一周新高，逼近105关口。黄金上周五遭到中美双重暴击，一度暴跌100美元失守2300支撑位，国际原油明显下跌，美国原油价格跌破70美元，达到自2023年6月以来的最低水平。


超刺激！非农意外“爆表” 市场措手不及
在一系列前瞻指标的铺垫下，美国劳动力市场似乎降温，美联储9月降息再次被重新提起，全球股市陷入狂热状态，但上周五意外亮眼的非农数据令这一切成为一场梦，美股下跌美债飙升，美元拔地而起，黄金暴跌失守2300美元，就连华尔街最后一批坚持7月降息的投行也不得不缴械投降，将首次降息预期推迟至9月。

在美国非农数据公布前，美国数据包括高于预期的失业救济申请和低于之前报告的劳动成本。掉期市场继续预测美联储将在11月开始降息，极有可能在9月开始。

美国劳工部上周四表示，在截至6月1日的一周内，初请州政府失业金的人数增加8000人，经季节性因素调整后为22.9万人。 接受访查的经济学家此前预测为22万人。

上周三，美国5月ADP就业人数录得增长15.2万人，为今年1月以来最小增幅，低于预期的17.5万人，前值从19.2万人下修至18.8万人，进一步印证了劳动力市场逐步降温的趋势。

美国劳工统计局上周二公布的职位空缺和劳动力流动调查（JOLTS）显示，职位空缺从前一个月向下修正后的836万降至806万，创2021年2月以来的最低水平，这个数字低于接受彭博调查的所有经济学家的预期。

美国供应管理协会（ISM）上周一公布，5月份，美国制造业商业活动加速放缓，ISM制造业采购经理人指数(PMI)从4月份的49.2降至48.7。这低于49.6的市场预期。

在系列数据强化劳动力市场降温，叠加在欧洲央行和加拿大央行本周的降息行动后，投资者已经在增加美联储可能在9月份降息的押注。

然而事实却给了风险资产重重一击，美国劳工统计局公布数据显示，美国5月非农就业人口增长27.2万人，高于媒体此前调查的所有分析师的预期（12万-25.8万人），大幅高于共识预期的18万人，同时较前值17.5万人（下修为16.5万人）大幅反弹。

失业率为4%，较前值和预期上升0.1个百分点，为两年多来首次升至该水平。平均时薪同比增速为4.1%，高于预期和前值的3.9%，环比增速从上月的0.2%反弹至0.4%，预期为0.3%。

数据公布后，美股三大股指期货直线跳水，美国国债收益率走高，10年期国债收益率走高逾10个基点。

周五非农就业数据上升后，美元指数上涨近0.8%，至一个多月来的最高水平。报告公布后，美联储降息的可能性降低，掉期市场目前预计美联储将在12月前首次降息25个基点。



道明证券外汇策略师Jayati Bharadwaj在谈到美联储首次降息时表示：“7月降息绝对不会出现。”她补充称，如果“从即将公布的数据来看，9月降息的可能性越来越小”，美元指数将继续上升。

由于劳动力市场依然强劲，市场普遍预计美联储将在下周的政策会议上维持基准利率不变，这使得美元连续第三周上涨。

根据芝商所FedWatch工具，5月非农就业报告公布后，联邦基金期货市场的交易员将9月降息的可能性降至56%左右，比上周四下降约12个百分点，而12月再次降息机率从一天前的68%左右降至大约50%。

花旗集团和摩根大通的经济学家是华尔街最后一批坚持预测美联储7月份降息的少数者，在周五遭到沉重打击，并撤回预期。花旗目前预计，首次降息将在9月进行，而摩根大通预计，降息将在11月美国大选后进行。

美国以外地区的疲软已导致几家主要央行先于美联储开始降低借贷成本。欧洲央行和加拿大央行本周都首次降息。在加拿大央行行长麦克莱姆表示“预期进一步降息是合理的”之后，加元本周表现落后于其他货币。加拿大周五也公布了劳动力市场。失业率上升，使得今年可能进一步降息。

美元的升值让一些投资者措手不及。美国商品期货交易委员会(CFTC)截至6月4日(周二)的最新报告显示，根据彭博汇编的数据，非商业交易员(包括资产管理公司、对冲基金和其他投机市场参与者)连续第六周减少对美元的看涨押注。这是自3月份以来的最大降幅。

“由于美国就业数据的广泛强势，市场实际上被迫买回美元，”野村国际公司的货币策略师Yusuke Miyairi说，“由于联邦公开市场委员会(FOMC)降息讨论可能会延续到9月份，美元的弹性似乎仍将继续。

双重暴击！黄金单日崩溃暴跌近100美元
上周五在全身心等待非农报告出炉前，黄金突然遭到中国人民银行(PBoC)的暴击——北京时间上周五下午4时左右，中国人民银行表示，其黄金持有量在5月底保持不变，这一消息公布后，黄金现货价格下跌了1.5%。金价自2373.85美元/盎司跌至仅一小时后的2343.68美元/盎司，大部分波动发生在几分钟内。

自从2022年11月以来，中国央行一直在增加其黄金储备，引领了世界各国央行在地缘政治紧张局势升级的背景下进行了大量购买。

在央行强劲买盘的支撑下，金价在5月份飙升至每盎司2450美元以上的历史高点。

世界黄金协会的数据显示，全球公共机构第一季度的黄金购买量达到创纪录水平，中国是最大的买家。中国央行5月份的黄金持有量为7,280万盎司，高于长期购买前的6,264万盎司。

有迹象表明，随着价格上涨，中国的黄金需求正在降温。4月份，中国央行仅购买了6万盎司黄金，低于3月份的16万盎司和2月份的39万盎司。与此同时，该国4月份的进口较上月下滑了30%。

黄金多头面临的风险是，中国对黄金的巨大需求，使得这种贵金属很容易受到需求变化的影响。

“中国今天黄金多头构成了打击，”Forexlive.com外汇策略主管Adam Button表示。 Button认为黄金还会进一步下跌。“这则关于中国的新闻很糟糕，”他补充道。

最初的价格反应“看起来有点技术性的”，悉尼ABC Refinery机构市场全球主管Nicholas Frappell表示，“如果这一声明不是官方部门持续需求大趋势的停顿，那将是令人惊讶的。”

在第一波暴击令金价回撤至2330美元支撑位后，紧接着，出人意料的强劲美国就业报告进一步推低了金价，黄金很快失守2300支撑位，一度来到2387美元附近，因为市场认识到美联储在短期内降息的理由将更加渺茫。由于当时金价已下跌逾40美元/盎司，非农就业数据将黄金一路推低至2,300美元下方。

“周末前，有两股力量推动黄金价格创下一个月新低，”Bannockburn Global Forex董事总经理Marc Chandler表示，“第一股力量，也是最先引起关注的，是尽管上个月中国储备的美元价值有所增长，但18个月来首次没有增加黄金储备。第二股力量，更是雪上加霜，美国就业数据强于预期，导致美国利率和美元上涨。”

“现货市场跌破2300美元/盎司，目标价位为5月低点2277美元/盎司附近，”Chandler补充道，“跌破2270美元/盎司区域，黄金可能跌至2220美元/盎司区域。”

“选举黑天鹅”！墨西哥、印度都爆出意外
本周“选举黑天鹅”突然飞出，从墨西哥到印度，民调的不靠谱令市场一度崩溃，选举意外吓坏交易员。上周一，墨西哥大选结果引发股汇债三杀，次日，印度股市也因为莫迪选举优势不及预期而遭重挫，创下四年来最大跌幅。

上周一早上，全球最赚钱的货币交易之一因墨西哥选举的意外变化而崩溃。20小时后，印度投资者开始疯狂抛售股票，当意识到自己严重误判了纳伦德拉·莫迪选举胜利的范围时，引发单日3860亿美元的抛售。

在周日墨西哥投票之前，分析师正确预测辛鲍姆将赢得总统职位，但低估了她的莫雷纳党在国会赢得超级多数的机会。当这种情况几乎发生时——该党在参议院仅差几席——市场崩溃了。

在5月底之前，比索一直是世界上表现最好的主要货币，但在两天的交易中暴跌5%。波动性飙升使得利用比索进行套息交易的吸选举引发市场巨震的情形可能还会继续上演——今年也被称作“选举年”，全球共有40个国家将举行大选。

全球各地的一些最大发展中国家的意外结果显示出市场在2024年政治上的巨大赌注——以及信任民意调查来预测结果的陷阱。引力减弱，在这种交易中，投资者在低利率国家借款，并在高利率国家投资。

在印度，出口民调严重高估了莫迪的印度人民党（BJP）的胜利规模。当选票滚滚而来，显然他的政党在议会失去多数席位时，股市暴跌，NSE Nifty 50指数下跌近6%，创四年多来的最糟一天。

“这是一个提醒，市场难以评估政治风险的细微差别，”瑞银集团全球财富管理首席经济学家Paul Donovan说，“民意调查的表面信心应谨慎对待。”

有分析人士向媒体表示，此前的英国脱欧和特朗普当选等重大事件，民调都没能预测成功，并且随着民粹主义和民族主义的兴起，政治和市场之间的界限还正在变得愈发模糊。

“了解基本情况和市场预期非常重要，但真正重要的是关注尾部风险、外部风险及这些可能性如何发挥作用，”欧亚集团伦敦全球宏观地缘政治实践负责人Lindsay Newman说，“我们在即将到来的美国和英国选举中将看到更多这种情况。”

“投资者应该在中期内考虑政策和资本流动，”Rohatyn Group的创始人兼首席执行官Nick Rohatyn说，“任何在选举前激进地大量买入或卖出都是在犯错误。”

五年一次的欧洲议会选举于6月6日（上周四）开始投票，有分析认为这一选举结果将成为政治倾向的重要风向标。

此外，英国将于7月4日举行大选，最新民意调查显示在野工党可能会取得压倒性胜利。