共识？市场坚定预期欧洲央行将在9月和12月分别降息25个基点

继6月份具有里程碑意义的降息之后，欧洲央行周四（7月19日）一致投票维持利率不变，称9月份降息的可能性“很大”。

欧洲央行管理委员会在一份声明中表示：“货币政策使融资条件保持限制性。与此同时，欧元区价格压力仍然很高，服务业通胀上升，整体通胀可能到明年很长一段时间内仍高于目标。”

管委会补充称，近期数据大致支持其通胀在2%的中期预期。



在人们对通胀压力，尤其是来自劳动力市场的通胀压力持续担忧的情况下，维持关键利率在3.75%的决定是普遍预期的。

欧元区6月份的整体通胀从此前的2.6%降至2.5%，但核心通胀（不包括能源、食品、酒精和烟草等波动较大的部分）高于普遍预期，稳定在2.9%。

分析师预计，欧洲央行将等待更多就业、经济增长和生产率数据，然后再进一步放松货币政策。

欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上表示：“工资仍在以较高的速度增长，弥补了过去一段时间的高通胀。名义工资的上涨，加上生产率疲弱，加剧了劳动力成本的独特增长，尽管今年第一季度有所放缓。”

拉加德表示，欧洲央行预计今年剩余时间内通胀水平将出现波动，但由于劳动力成本走弱、货币政策的影响以及价格冲击的影响逐渐减弱，下半年将总体下降。


图：英国、美国和欧元区的同比通胀比较（粉色英国，黄色美国，蓝色欧元区）
来源：英国国家统计局，欧元区统计局，美国劳工部

欧洲央行将通胀前景、潜在通胀的动态和货币政策传导的力度列为6月份降息（自2019年以来首次降息）背后的原因。

在周四发布的声明中，欧洲央行管委会表示，它将继续监控这些领域，并表示“不会预先承诺特定的利率路径”。

但市场评估表明，市场坚定预期，欧洲央行今年将在9月和12月再分别降息25个基点，将在10月会议期间暂停。

拉加德在新闻发布会上证实，7月份的决定是一致通过的，这与6月份的决定不同，当时奥地利央行行长Robert Holzmann是唯一一个持不同意见的人，他投票支持再次维持利率不变，而不是降息。

她表示:“同样一致的是，我们决心依赖数据，逐次会议做出决定。”她补充说，9月份的决定“非常开放”。

欧洲央行7月维持利率不变的预期意味着，欧洲市场在欧洲央行做出决定后几乎没有变化，欧元兑美元继续小幅走低，兑英镑走高。股市普遍走高。

瑞银全球财富管理的首席投资官Kiran Ganesh在欧洲央行公布决定后表示：“欧洲央行仍然对9月份降息持非常开放的态度，我们认为这是很有可能的……我们认为，现在是在降息之前转移现金并锁定当前利率的时候了。”

他补充道：“就欧元而言，欧元和美元今后的利率路径可能非常相似，因此我们建议关注那些可能接近降息周期尾声的货币，比如瑞士，我们预计只会再降息一次。”

虽然欧洲央行早于美联储开始降息，但投资者现在普遍预计，美联储将在9月开始降息，并在2025年1月之前至少降息两次。

瑞士、瑞典和加拿大今年都已经降息，但本周英国通胀数据黏性，降低了市场押注英国央行将在8月降息，周三提振了英镑。

德意志银行研究的首席欧洲经济学家Mark Wall在一份报告中表示，周四的声明表明欧洲央行仍将在9月份降息。

Wall表示：“尽管最近的一些通胀数据不太友好，但欧洲央行辩解称，一些数据是一次性的，另一些则是被利润率所吸收。欧洲央行正从趋势中得到安慰，并通过噪音来看待问题，这与‘依赖数据，而不是依赖数据点’是一致的。”