加拿大央行准备降息，为什么加元会受到冲击?

金融市场和预测人士都押注加拿大央行本周将再次大幅降息。随着加拿大央行为2024年的最终利率决定做准备，专家警告称，如果央行像市场预期的那样大幅降息，疲软的加元很可能会进一步下跌。



市场普遍预计，加拿大央行（Bank of Canada）将在周三连续第五次下调基准利率（目前为3.75%）。

但央行的降息幅度仍有待商榷，市场和许多经济学家目前主张将降息幅度扩大至50个基点，与10月份的降幅相当。

上周五公布的11月就业报告显示，上月失业率跃升至6.8%，超出预期，货币市场加大了加息幅度过大至80%的可能性。

疲弱的就业数据足以让蒙特利尔银行改变自己对周三利率决定的看法，该行经济学家目前预计将降息50个基点，而不是通常的25个基点。道明银行（TD Bank）是本周唯一一家声称降息25个基点的加拿大大型银行。

上周五的就业报告也对加元产生了抑制作用。

上周五，加元兑美元汇率下跌了大约0.5美分，延续了几个月来加元的低迷。

失业率意外上升，加元进一步贬值

截至周一晚间，加元兑美元汇率约为70.5美分，比9月底的水平低了约4美分。与美元相比，加元的汇率在4.5年低点上方浮动。

专家们提出的解释加元下跌的因素包括特朗普的连任和保护主义贸易政策。

但加拿大皇家银行（RBC）助理首席经济学家纳森·简森（Nathan Janzen）指出，加拿大和美国央行政策利率的差异是加元的主要不利因素。

他认为这一差距在未来几个月还会扩大。他对记者表示：“这将给加元/美元的价值带来下行压力。”

两个经济体的故事

自6月启动宽松周期以来，加拿大央行迄今已降息1.25个百分点，是全球央行中降息速度最快、最早的央行之一。

虽然美国联邦储备委员会（Federal Reserve） 9月份首次降息0.5个百分点引起了轰动，但美国央行已经放慢了降息的步伐，上个月降息了25个基点。

Janzen解释说，加拿大央行之所以不得不更大幅度地降息，是因为加拿大经济的疲软更为明显，而美国经济引擎却坚挺。

除了疲软的11月就业报告外，最近的数据显示，加拿大经济在今年第三季度低于加拿大央行的预期。虽然价格压力最近显示出一些粘性，但预计经济疲软将继续给整个加拿大经济带来反通胀压力。

Janzen说：“这确实证明加拿大央行在进一步降息方面比美联储更激进。”

疲软的加元会给加拿大人带来一系列后果。加拿大游客在美国旅行时不仅要面对更昂贵的花费，因为他们的美元不像以前那么多了，而且在加拿大国内，从美国进口的商品对企业来说也会更贵。

就连上周调高幅度降息预期的蒙特利尔银行（BMO）也在周五给客户的报告中警告称，降息50个基点对加元带来的风险“不应被忽视”。

BMO加拿大利率主管兼宏观策略师Benjamin Reitzes写道，如果加元受到大幅降息的“打击”，消费者在杂货店里很快就会感受到。

Reitzes写道：“对加拿大人来说，食品杂货是一个特别敏感的领域，随着冬季新鲜食品进口的增加，食品杂货几乎会立即面临压力。”

由于进口方面的压力，疲软的加元可能会加剧通货膨胀——如果汇率继续下跌，加拿大央行抗击通货膨胀的努力将面临风险。

Reites表示，“对通胀和通胀预期的潜在影响不应被忽视，如果加元贬值势头增强，可能很难停止。”

疲软的加元会阻碍加拿大央行的行动吗？

加拿大央行（Bank of Canada）行长麦克莱姆（Tiff Macklem）过去曾表示，尽管央行独立于其他司法管辖区为加拿大经济制定货币政策，但由于这种关系，政策利率与美联储之间的差异存在“限制”。

Janzen说：“我们知道，当加元走弱时，进口成本就会上升，这可能导致消费者物价上涨，这与加拿大央行的政策目标不一致。”

但Janzen预计加拿大央行不会因担心加元而在周三进一步降息50个基点。

他表示，在整个消费者支出篮子中，典型加拿大人的支出中，进口商品只占10%左右，不包括汽车。其余的支出主要是基于服务，包括住房。

Janzen表示，由于加拿大经济降温，典型货币篮子中其余90%的货币仍面临严重的反通胀，加拿大央行可能会容忍进口商品在加拿大预算中所占比例相对较小带来的压力有所上升。

简认为，换句话说，疲软的加元尚未危及加拿大央行抗击通胀的使命。

虽然市场实际上已经消化了加拿大央行周三降息50个基点的消息，但Janzen预计，如果加拿大央行按预期降息，加元本周不会进一步下跌太多。

但他也认为，市场低估了未来几个月加拿大央行和美联储之间的分歧会有多大，在美国经济持续走强的情况下，美联储可能会提前结束宽松周期。

Janzen表示，这意味着加元在2025年可能会进一步下跌。

他补充说，加拿大央行较早开始宽松周期也有一线希望，那就是预期的复苏可能离我们更近了。

加拿大皇家银行认为，随着此前降息的滞后影响开始给消费者和企业带来一些缓解，加拿大经济将在2025年下半年反弹。Janzen确实指出，围绕美国贸易政策的持续“不确定性”可能会对两种货币之间的汇率产生进一步影响。但一旦加拿大央行的政策利率达到中性水平，且与美联储的利率差距停止扩大，他认为加元的前景就会好转。