【非农报告】数据不及预期 市场押注降息

9月6日，美国8月季调后非农就业人口数据公布，新增非农就业人口仅为14.2万人，不及市场预期的16万人，短线带动黄金快速上涨，其逻辑就是就业市场明显变冷，急需美联储货币政策的支持，美联储9月降息的概率增大。数据公布后反应联邦基金期货合约走向的CME“美联储观察”工具显示，9月降息50个基点的概率大幅上升，降息的压力给到了美联储。

就业市场持续走弱

当前美国的就业市场简单总结就是持续走弱，但尚未到达恶化的境地。此前美国政府大幅下修了去年4月至今年3月的非农数据，整体下修幅度达到81.8万人，有投行调研分析显示，整体就业增长的基本速度约为每月16万个工作岗位。高盛认为，2023年非农就业水平被严重夸大，原因可能是出生-死亡模型的缺陷，每月高估约2.5万个就业岗位，高估的部分可能约为30万个。

美国8月U3失业率回落至4.2%，但U6失业率（包括所有勉强算作劳动人口的人员以及因经济理由兼职就业的总人口）继续上升至7.9%，为近三年来的新高。前期让市场风声鹤唳的“萨姆规则”继续处于触发状态，“萨姆指数”由0.53上升至0.57，就业市场的压力依旧很大，由此引发的衰退忧虑也一直笼罩市场。此前公布的职位空缺数也从预期的810万下降至实际的767.3万，8月职位空缺率也从前值的4.8%下降至4.6%。唯一的亮点就是8月平均每小时工资月率从前值的-0.1%上升至0.4%。

九月降息预期走高

就业市场的疲弱让美联储降息的概率升高，降低利率理论上可以为就业市场提供动力。纽约联储主席威廉姆斯表示，鉴于通胀下降和劳动力市场降温取得进展，现在美联储降息是合适的。美联储理事沃勒最新提到“前置性”降息的可能，他明确表态支持美联储在9月FOMC会议上降息，并表示支持放缓的劳动力市场是重要的。综合《金融时报》和彭博社报道，美联储将于9月17日至18日召开议息会议，市场普遍预计届时美联储将下调利率，将利率从目前的5.25%-5.5%区间下调25个基点。

非农数据公布后，CME“美联储观察”显示，美联储9月降息25个基点的概率为41%（公布前为57%），降息50个基点的概率为59.0%（公布前为43%）。美联储到11月累计降息50个基点的概率为15.3%，累计降息75个基点的概率为47.7%，累计降息100个基点的概率为36.9%（公布前分别为30.4%、49.5%、20.1%），市场认定9月就是美联储货币政策的转折点。

技术面上，黄金日线连续收小阴小阳线，多空博弈激烈，但均线依旧多头排列，价格重心也未明显下移，若价格不跌破2472美元一线，则黄金仍有可能刷新历史高点。

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