汇市周评：FED暂停加息预期美元回落，欧英升息预期欧元和英镑齐升

周五(6月2日)当周美元指数震荡回落，美联储官员向着暂停加息的态度转变施压美元，美国债务上限的担忧情绪缓和。

其他非美方面，欧元兑美元本周震荡回升，欧洲央行加息预期继续支持欧元。英镑兑美元本周震荡走高，英国央行加息预期继续提振英镑。

下周外汇市场仍然有一些重要的经济数据公布，重点包括美国非制造业PMI、耐用品订单等。美联储官员将在下周进入美联储6月中旬决议前的噤声期，投资者主要关注决议前市场情绪的变化。接下来，让我们看看具体货币对的走势情况。



美元指数本周震荡回落，美联储官员推动暂停加息的转变施压美元，此外美国债务上限担忧情绪缓和，本周美国经济数据中规中矩


图：美指日图走势

美联储官员推动暂停加息的转变，给美元带来压力

包括副主席提名人杰斐逊在内的美联储官员暗示了对6月 "跳过 "一次加息的支持，这导致市场对美联储将再次加息的预期迅速逆转。

美联储理事米鲍曼提到了住宅房地产市场的复苏，同时补充说，房价企稳将对美联储降低通胀的努力产生影响。在他之前，克利夫兰联储主席梅斯特暗示，美联储必须在6月份加息。此外，美联储理事和副主席提名人杰斐逊表示，跳过加息将使美联储在决定进一步收紧政策的程度之前看到更多数据。费城联储主席哈克也表示，他倾向于支持美联储在6月下次会议上跳过升息步伐。

美联储公布的经济褐皮书显示，5 月初和 4 月经济活动总体上变化不大。四个地区报告称经济活动小幅增长，六个地区没有变化，两个地区有轻微到温和的下降。今后增长预期稍有恶化，但联系人很大程度上仍然预期经济活动会进一步扩大。大多数地区的消费者支出稳定或增加，许多人注意到休闲和接待方面支出增长。教育和医疗机构的活动总体稳定。大多数地区就业率上升，增速比以前报告提出得要放缓。价格适度上涨，但许多地区的涨幅有所放缓。大多数地区联系人预计，未来几个月价格上涨速度与此类似。

不过美联储仍然在更长时间内保持较高利率，这为美元提供长期支撑。事实上，目前的市场定价表明，在6月份的FOMC政策会议上，再次升息25个基点的可能性较大。

里士满联储主席巴尔金在参加一个由全国商业经济学协会组织的在线研讨会时表示，有证据表明，加息正在抑制需求。企业之间有更多的意愿提高价格，但这将持续到需求下降。经济的某些部分似乎正在冷却，而其他部分仍然 " 充满活力 "。

德国商业银行经济学家讨论了美元的前景。市场和FOMC首次在对未来利率路径的预测上基本一致。不是FOMC在调整，而是市场将其利率预期上调了。所有这些都是对美元有利的。

如果我们同意对美联储的新观点，我们会认为目前美元强势是可持续的。但我们不同意。我们的美联储观察家继续预期该央行不会进一步加息。而这就是为什么我们预计目前的美元强势是不可持续的。

对美国债务上限的担忧情绪缓和，给美元带来一些支持

美国债务上限法案在众议院克服程序性障碍，提升了美国政府避免债务违约的希望。一项有关暂停美国政府31.4万亿美元债务上限并避免灾难性违约的法案周三在众议院跨过关键的程序性障碍，为两党议员就该议案本身进行投票创造了条件。

美国总统拜登和众议院议长麦卡锡在上周末达成协议，将债务上限暂停至2025年1月1日，但仍需美国国会批准。

众议院议长麦卡锡预测，预计该协议在下一次投票将会成功。参议院共和党领袖麦康奈尔表示，他预计债务上限议案将于周三在众议院通过，最快于周四移交参议院。麦康奈尔表示，他希望参议院能在周四或周五完成对议案的表决。

国会的投票可能最快在周三进行，但到目前为止，至少有两名众议院共和党人对增加国家已经巨大的债务堆积的想法表示不满。出于不同的原因，民主党人里奇-托雷斯批评了构成协议一部分的削减残疾人福利的做法。这引发了人们对美国政府履行财政义务能力的担忧。美国财政部长耶伦表示，美国政府无法在6月5日前偿还债务。

本周美国经济数据好坏参半

美国5月新增非农就业人口33.9万，增幅远超预期的19万，前值从25.3万上修高29.4万；美国5月失业率录得3.70%，前值和预期值分别为3.4%和3.5%；5月时薪年率录得4.3%，低于前值和预期值0.1个百分点。机构评美国5月非农报告：非农数据再次超过彭博调查的预期中值。这次非农报告几乎每项数据都高于预期，这也不是近段时间第一次出现这种情况了。这一次的最高预期是25万，实际录得的33.9万轻而易举地超过了这个数字。值得注意的是，前两个月的数字向上修正了93000，真是令人难以置信。

美国5月份的消费者信心略有减弱，世界大企业联合会的消费者信心指数从4月份的103.7降至102.3，为六个月低点，超过了99的预估值。该调查进一步细节显示，现状指数从151.8下降到148.6，消费者预期指数几乎保持不变，为71.5。最后，5月份的一年期消费者通胀预期从4月份的6.2%降至6.1%。"

5 月份消费者信心指数下降，因为消费者对当前状况的看法变得有些不乐观，而他们的预期仍然很黯淡，分析说，报告显示，美国人对未来的商业状况变得悲观，尽管对就业和收入的预期仍然稳定。

美国联邦住房金融局周二公布的月度数据显示，美国3月份的房价按月上升了0.6%，好于市场预期的+0.2%，2月份数据由增长0.5%上修为增长0.7%。同时，3月份标准普尔/凯斯-席勒房价指数年率为-1.1%，从2月份的+0.4%下降。此外，5月份达拉斯联储制造业指数大幅下降至-29.1，低于前一个月的-23.4和市场预期的-19.6，表明商业活动继续恶化。

美国劳工部周三公布的职位空缺和劳动力流动调查( JOLTS )显示，4 月份的职位空缺数从3月份上修后的975万个增加到1010万个，这表明尽管经济形势充满挑战，但美国企业对工人的需求仍然强劲，可能迫使美联储继续收紧货币政策。而芝加哥 5 月份采购经理指数从之前的48.6和市场预测的47.0降 40.4。

欧元兑美元本周震荡回升，主要受益于美元回落，欧洲央行加息预期继续支持欧元


图：欧元兑美元日图走势

欧洲央行行长拉加德当地时间6月1日在德国汉诺威参加德国储蓄银行会议时表示，欧洲央行决心进一步提高利率以应对持续高企的通货膨胀率。

拉加德强调，目前的通胀率仍然太高，并且可能还会持续很长时间，欧洲央行的目标是在中期内将通胀率降至2%。

在多年的零利率和负利率之后，欧洲央行自2022年7月以来已连续7次加息，但欧元区的通胀率依然居高不下。4月份欧元区国家的平均通胀率高达7%。拉加德表示，欧洲央行的加息周期还将继续，直至有足够的信心将通胀率控制在目标之内。

同日发布的会议纪要显示，大部分欧洲央行委员支持继续加息25个基点。欧洲央行理事会的下一次利率决定将于6月15日作出。

野村证券经济学家表示，到目前为止，欧元区核心通胀率仅比峰值下降了0.4个百分点。因此，还远不能得出加息完成的结论。欧洲央行将在未来几个月密切关注核心价格和服务价格，尤其是这两个分项的月度走势，以判断通胀压力是否已经缓解到足以结束加息周期。

野村证券经济学家预计欧洲央行将从现在开始再加息两次，即6月和7月加息各加息25个基点，终端利率为3.75%。此后，若核心价格已充分放缓，欧洲央行可能就此结束加息周期。到那时，市场将好奇欧洲央行何时会进行首次降息。野村仍认为第一次降息要比市场预期的晚得多，要到2024年底才会到来。

专家们指出，尽管长期通胀压力仍高，但越来越多的风险信号表明欧洲央行本轮加息周期已经接近尾声。

欧盟统计局1日公布的初步估值显示，欧元区5月消费价格指数（HICP）同比和环比增幅均显著回落，且低于此前市场调查经济学家们的预期中值。当月去除食品和能源等因素的核心通胀同比涨幅连续第二个月回落，环比涨幅0.2%，远低于市场预期中值0.8%。

能源价格的下跌是推动通胀加速回落的主要因素。根据欧盟统计局的数据，能源价格在5月同比下跌了1.7%。

德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默表示，虽然核心通胀回落的程度有限，但至少短期内整体通胀将进一步下降，从中长期来看，迅速上升的劳动力成本仍不利于通胀的持续稳定。

贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施米丁指出，气候政策、额外的政府军费支出和紧张的劳动力市场将长期推高欧元区通胀。特别是明显的劳动力短缺，可能需要欧元区经济衰退才能将工资增长率降至3%或更低的水平。但这位专家预计欧洲央行不会采取这样的行动。

欧元区5月通胀数据公布前，几乎所有的专家都认为，欧洲央行将在6月15日的下一次货币政策会议上将利率再上调0.25个百分点，预计7月继续加息的机构投资者比例也很高。而且欧洲央行内部关于本轮加息的利率峰值意见也不统一，其中德国和奥地利等央行行长仍不排除在9月进一步加息的可能。

欧元央行周三发布的报告警告欧元区金融稳定前景脆弱，地产价格会出现无序下跌，尤其是在可变利率抵押贷款占主导地位的国家，其中包括奥地利、意大利和西班牙。已经有一些迹象表明，对经济衰退更为敏感的贷款组合风险正在增加，例如商业房地产、中小企业和消费信贷的风险敞口。

荷兰国际银行集团高级经济学家伯特·科林金表示，5月的通胀数据在一定程度上缓解了通胀压力，信贷增长加速放缓，地产风险加剧，无疑会鼓励欧洲央行中的鸽派论调。预计6月欧洲央行再加息后的利率走向将更加不确定，但显然欧洲央行利率很可能在夏季达到峰值。

英镑兑美元本周震荡走高，主要受益于美元走软，英国央行加息预期继续提振英镑


图：英镑兑美元日图走势

英央行加息预期帮助提振英镑。市场预计英国央行还将加息4次以上，且不排除利率峰值升至6.0%以上的可能性，目前利率为4.5%。

策略师Matthew Ryan表示：我们对英镑的乐观看法基于这一前景，以及英国国内需求的弹性。大多数迹象表明，今年英国的经济增长相对温和，但这已远好于此前的预期，而且增长预测继续被上调。

信用评级机构穆迪表示，英国今年在迈向“温和衰退”，因高于预期的通胀和不断攀升的利率影响了家庭财务状况。

穆迪表示，英国剔除食品和能源的核心通胀率上升，提高了央行进一步加息的可能性。穆迪预计英国央行今年将至少再加息25个基点，将基准利率上调至4.75%。穆迪在周三发布的报告中表示，“随着价格上涨和融资条件收紧的影响继续渗透至经济”，预计英国经济2023年将萎缩0.1%。

前英国央行决策官员Michael Saunders表示，在40年来最快的连续加息后，英国经济正走向一个更痛苦的时期。利率变化的效应峰值通常需要一年左右的时间来显现，我们还没有感受到太多利率大幅上升的影响。这种痛苦会到来，并且会在接下来的几个季度到来。

Saunders的表态令外界更加担忧对因通胀、利率上升和实际薪资下降而感到预算紧张的住户来说，飙升的房价是否能够承受。Saunders和英国央行都指出，英国大多数的抵押贷款都是固定利率，当借款人被要求再融资时，成本会更高。

根据英国国家统计局对英格兰银行数据的分析，今年将有超过140万固定利率借款人的抵押贷款利率会上升。这将降低购买力已经受到通胀侵蚀的英国人的消费能力。货币传导机制和加息致使经济降温的方式仍然有效，但可能需要比以前更长的时间，痛苦可能来得更慢。但当它冲击有高额抵押贷款的人时，将比过去更为集中。

英国央行副行长Jon Cunliffe去年7月表示，如果利率达到5%，抵押贷款借款人和公司将陷入债务困境。但在4月份消费者价格指数比预期高0.5个百分点，达到8.7%后，市场上周加大了对英国央行峰值利率的押注。

经济滞胀状态进一步显现。近期公布的经济指标显示，5月英国经济增速已出现放缓。国际评级机构标准普尔23日公布数据显示，英国制造业萎缩力度进一步加大，5月制造业PMI从4月的47.8下跌至46.9。今年前几个月一直稳定上涨的英国服务业在5月也转为下降，服务业PMI从4月的55.9降至55.1。整体来看，5月，英国包括制造业和服务业在内的综合采购经理指数从4月的54.9下降至53.9。

分析师指出，英国经济在夏季将面临更为严重的不利影响。尽管包括煤气在内的能源价格在下跌，但住房抵押贷款利率的提高和即将上调的个人所得税税率，会将能源价格下跌的利好影响冲抵掉。

分析指出，增税将对居民的消费支出和企业的投资意愿造成挤压，加上利率上升的滞后影响，英国经济的增长前景可能弱于英国央行目前的预期。

有报告认为，未来一段时间，英国经济将继续维持低增长和高通胀的状态，最贫困的家庭急需政府救助。一些机构指出，英国经济尽管今年不会出现萎缩，但增长也可能不及英国央行预期，滞胀特征将更加明显，且滞胀的延续时间可能会超出预期。