中信建投期货：美国ADP新增就业仅15.2 万人远不及预期

股指期货
上个交易日，上证综指跌 0.83%，深证成指跌 0.8%，创业板指跌 0.54%，科创 50 跌 0.21%，沪深 300 跌 0.58%，上证 50 跌 0.61%，中证 500 跌 1.2%，中证 1000 跌 1.31%。两市成交额为6885.79 亿元，较前一交易日减少约 571 亿元。
北向资金净流出 56.80 亿元，前一交易日净流入 33.78 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：国防军工(0.68%)，电子(-0.2%)，计算机(-0.38%)。表现最差的行业分别为： 传媒(-2.17%)，有色金属(-2.33%)，房地产(-2.6%)。
基差方面，四大期指基差同步走强，IH、IF 当季合约年化基差率分别为-5.8%、-4.4%；IC、IM 各合约基差整体贴水程度收窄，当季合约年化基差率为-5.9%、-10.2%。跨期价差方面，IH、IF、IC、IM 近远月合约价差小幅波动，并处于相对高位。
目前居民收入预期回升速度较慢，对于大额消费意愿和投资偏好仍有压制，同时市场缺乏新的积极因素推动，指数出现明显的调整压力。消息面上，5 月制造业数据呈现供强需弱的局面，市场需求恢复基础尚不牢固，后续关注政策落地后对于房地产市场的去化效果以及基本面数据的验证情况。A 股近期呈现明显缩量，中期资金情绪仍受政策落地后基本面修复情况影响。策略方面，近期股指偏弱运行，或在区间内延续震荡，高抛低吸或持有卖出套保。

股指期权
上个交易日，上证综指跌 0.83%，深证成指跌 0.8%，创业板指跌 0.54%，科创 50 跌 0.21%，沪深 300 跌 0.58%，上证 50 跌 0.61%，中证 500 跌 1.2%，中证 1000 跌 1.31%，深证 100ETF 跌0.36%。两市成交额为 6885.79 亿元，较前一交易日减少约 571 亿元。
北向资金净流出 56.80 亿元，前一交易日净流入 33.78 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：国防军工(0.68%)，电子(-0.2%)，计算机(-0.38%)。表现最差的行业分别为：传媒(-2.17%)，有色金属(-2.33%)，房地产(-2.6%)。
目前居民收入预期回升速度较慢，对于大额消费意愿和投资偏好仍有压制，同时市场缺乏新的积极因素推动，指数出现明显的调整压力。后续关注政策落地后对于房地产市场的去化效果以及基本面数据的验证情况。A 股短期呈现明显缩量，中期资金情绪仍受政策落地后基本面修复情况影响。不过当前 A 股估值仍然具有不错的性价比，在人民币汇率保持稳定，政策端的拖底支持下，长期配置价值仍在。从期权指标来看，尽管指数近期出现明显调整，但在实际波动率降低的环境下，期权隐波仍处于下行区间，VIX 指数基本重回 1 月份流动性危机之前水平，表明期权市场情绪较为稳定。不过若市场进一步下探，不排除隐波回升的可能，可构建期权领口策略对冲现货组合头寸。



贵金属
美国 ADP 新增就业仅 15.2 万人，远不及预期的 17.5 万人，就业市场的降温强化了美联储的降息预期，美债收益率连续走跌，金银迎来小幅反弹行情。不过，美国 5 月 ISM 非制造业 PMI 升至 53.8，大幅好于预期的50.8，创九个月新高，显示美国经济仍存在一定支撑，与趋于疲软就业市场差异明显。此外，昨日加拿大央行宣布降息 25 个基点至 4.75%，今日欧央行也将公布利率决议，发达经济体有望陆续进入降息周期，从而给贵金属带来利多支撑。总体来看，短期贵金属或受各国央行表态持续影响，但此前因商品属性强化带来的支撑正在弱化，因此短期贵金属仍有回调风险。操作上，逢高做空，做多金银比，或考虑卖出看涨期权策略。沪金 2408 参考区间 540-565 元/克，沪银 2408参考区间 7600-8100 元/千克。

工业硅
工业硅期货偏弱震荡运行，市场成交量趋降，博弈力度减弱，现货市场维持弱成交价稳的格局。从基本面来看，西南丰水期电价趋降给于硅厂利润修复空间，西南硅厂复产使得供应总体呈上升之势；当前下游需求整体疲软，多晶硅在亏损之下逐步开启检修减产，有机硅、铝合金亦难有盈利空间。政策端虽有节能降碳行动方案的利多支撑，但短期仍难给产业带来实质提振。总体来看，工业硅基本面仍然疲软，政策虽有潜在利好，但落地仍存不确定性，因此短期工业硅继续以偏空思路对待。操作上，短空为主，SI2409 合约参考区间 12100-12600 元/吨。

镍
宏观方面，近期海外市场宏观利空因素较多，金属板块整体维持回调趋势。纯镍方面，随着近期镍价持续下跌，现货市场成交氛围有所改善。硫酸镍方面，下游需求转弱对镍盐形成压力，同时镍价下跌对盐厂成本有所缓解，导致盐厂挺价动力不再，且价格有走弱趋势。镍铁方面，近期观察到镍铁价格走弱趋势，成本支撑走弱或拖累不锈钢价格。不锈钢方面，现货市场持稳，市场多持观望态度，未出现节前囤货现象。操作上，镍不锈钢轻仓做空。沪镍 2407 参考区间 138000-148000 元/吨。SS2409 参考区间 13800-14800元/吨。

铝
美国 5 月 ISM 服务业 53.8，摆脱萎缩，创九个月新高，商业活动大涨。美国 5 月ADP 新增就业 15.2 万人，为三个月最低水平，劳动力市场进一步降温，有望提振美联储对降息的信心。
隔夜沪铝窄幅震荡，氧化铝期货偏弱运行。当前山西矿山复产规模较少，当地企业增加进口用矿，后续关注端午节后国内矿山复产情况。具体投产进度来看氧化铝成规模供给增加多集中在 7 月，预计增量在 120 万吨，若山西 6 月矿山复产数量增加，则复产规模进一步扩大。随着期货大幅下跌，基差明显收窄，贸易商有意出售库存仓单，但新疆地区库存消化较慢。近期印尼成交一笔氧化铝现货，价格为 497 美元/吨，折国内价将近 4300 元/吨，海外氧化铝价格仍在缓慢上行，对国内市场有所支撑。目前 07 合约持仓量较高，关注节后持仓变化情况。短期氧化铝 07 合约宽幅震荡，运行区间 3750-3950 元/吨，区间操作为主。
美国 5 月 ADP 新增就业 15.2 万人，为三个月最低水平，劳动力市场进一步降温，有望提振美联储 9 月降息的预期。基本面看供应端仅余云南少量产能未能复产，供应压力增量有限。下游加工企业开工率略有回落，不过现货价格回落后下游采购积极性有所提升，本周铝锭及铝棒社会库存小幅去化，短期沪铝窄幅震荡概率较大。
沪铝 07 合约运行区间 21000-21400 元/吨，短期区间操作，中期逢低做多，若09-07 合约价差进一步收窄，关注反套机会

螺纹钢 & 热卷：
市场焦点：5 月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业 PMI）录得 54，较 4 月上升 1.5 个百分点，创 2023 年 8 月以来新高，连续 17 个月位于荣枯线上方。据找钢网数据，本周钢材产量合计857.88 万吨，周环比增 8.91 万吨，总库存 1412.29 万吨，周环比增 7.91 万吨；建材产量 348.01 万吨，环比降 1.44 万吨，总库存 870.99 万吨，环比累库 1.66 万吨；热卷 390.35 万吨，环比增 4.35 万吨，总库存 360.38 万吨，环比累库 1.59 万吨。据 SMM 数据，6 月 5 日，高炉开工率为 93.91%，环比上升 0.3%；高炉产能利用率为 95.43%，环比上升 0.19%；样本钢厂日均铁水产量为 228.21 万吨，环比上升 0.45 万吨。宏观利好情绪逐渐降温，而成材市场进入季节性淡季，终端需求萎靡、矛盾突出，找钢网和 SMM 数据显示，当前钢材产量仍处于增产状态，市场供过于求，库存开始累积，钢材基本面边际恶化，短期内钢价或将偏弱震荡。操作策略：谨慎做空，螺纹关注 3600 支撑力度，热卷关注 3750 支撑力度。套利方面，可以多螺纹空铁矿

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