海通期货6月13日晨间策略+交易内参

股指
首先，宏观数据弱于预期，6月初公布了5月制造业PMI数据，数据低于预期，边际上有所回落，在连续两个月重回荣枯线上方后5月PMI再度降至荣枯线以下。
其次，地缘及政策层面的因素，地缘方面，本轮行情的转折点在于5月20日，台海形势更加严峻一定程度上压制了市场情绪。政策方面，近期市场对量化交易新规的关注度较高，上周小微盘股的集体下挫更多的由于对量化交易新规可能对现行策略产生影响的担忧，相比之下大盘价值股所受的影响则较小故跌幅也显著小于小微盘股，随着新规的落地市场对此的担忧会有所缓和。
最后，领涨板块的调整也是近期市场走弱的因素之一。5 月 17 日，国务院组织召开房地产工作相关会议，供需两端政策齐发力。受政策刺激，地产股开始领涨市场，其拥挤度被迅速交易到历史极高的水平。房地产板块出现交易拥挤度过高的风险，近期地产板块也出现了较大幅度的回调，围绕地产政策的交易有所降温。历史上看，流动性变动的方向对市场走势存在着较为明显的影响，若市场的下跌伴随着资金的流出则容易形成“下跌卖出卖出再下跌”的恶性循环，但若市场下跌却有资金持续买入，则上述恶性循环不会形成，整体调整的幅度或相对有限，故我们倾向于认为在盈利端“L”型见底，政策端发力加码，估值端修复空间较大，微观层面资金流出端被限制的背景下，对于流动性方面无需过于悲观，以52周累计趋势来看，A股微观流动性的长期趋势仍然向好。
中期继续关注高息标的盈利方面，继续关注制造业的补库周期，若补库周期加速有助于缓解内需上的问题，全球通胀进入下行期，下半年原材料价格重心有望下移，缓解成本端的压力，同时需求的转暖也有望改善销售时“以价换量”的情况，销售端也有望更好的传导成本端的压力。而价的方面，低基数效应下，中国的PPI和CPI在明年都或将出现温和的上涨，价格方面也将不再是拖累企业盈利的因素。下半年盈利段或出现温和的修复。估值修复方面，高股息标的仍值得关注。以上证50为例，目前上证50股息率（近12个月）仍在3.9%左右的历史较高水平，其与10年期国债的差值仍处在历史较高的水平，从股息率的绝对水平还是从风险溢价的角度来看，上证50的配置价值仍然较为明显。中期看，高息价值股的增量资金可能一方面来自于A股存量资金市场风格的再平衡，另一方面随着稳增长政策的加码，将一定程度上降温市场对高久期利率情的追逐，也有助于市场资金在权益和固收资产上的配置再均衡。同时，目前高息标的的拥挤度仍较为健康，从拥挤度的绝对水平来看，目前高息低波指数的拥挤度位于其长期均值到均值+1倍方差的区间中，针对高息标的的交易尚未过热。高红利标的估值修复仍有较大空间，可继续关注以上证50和高息低波指数的配置价值，故股指期货方面可以关注IH和IF的多头机会。



国债
近期，债市消息面整体较为平静，日内波动也明显小于3-4月。尽管央行喊话对市场情绪产生一定扰动，但资产荒的基调仍未动摇，权益市场也步入调整，债牛行情延续。地产政策出台后，销售数据暂时也未能体现出刺激效果。5月PPI环比转正，结束了连续6个月下降的趋势，CPI也仍处于企稳回升的势态中。物价数据并未显著偏离预期，对债市影响较小。出口再次高于市场预期，全球制造业回暖的趋势持续支撑出口景气度。然而，出口对于基本面的支撑已经被市场充分交易，难以形成新的增量驱动。整体来看，当前债市处于低波动阶段，利多因素再次占据上风，国债偏强运行。如果5月各项经济数据不及预期，多头逻辑将进一步加强。单边策略上，建议波段操作为主，做多止盈线可适当降低，若长端和超长端收益率出现快速下行可考虑做空。

纯碱玻璃
今日纯碱盘面整体下行，下游需求转弱。近期轻碱需求走弱，下游厂家对纯碱厂商挺价抵抗情绪较重，成交下滑。近期下游重碱需求较好，库存端少量垒积，产销率有所下行，短期需求趋稳。中期来看，供给过剩格局依然存在，预计短期内维持震荡态势，上方压力位在2250左右，下方支撑位在2100左右，建议空仓观望。近日玻璃现货价格持稳，临近梅雨季节，玻璃盘面情绪开始退烧。开工率较上周持平，产出少量下行，库存持续去化，短期需求良好；中长期需求受宏观形势转暖影响，但长期趋势仍不明朗，预计短期内维持震荡偏弱态势，上方压力位在1750左右，下方支撑位在1600左右，建议空仓观望。

甲醇
甲醇短期震荡，甲醇供需仍旧偏紧，港口库存处于低位，甲醇开工率近期小幅上行，下游需求近期下行，国外开工率低位。下游外采MTO装置开工率下降，下游传统需求开工率处于高位。港口库存处于同期低位，企业库存处于同期低位。近期甲醇华东现货价小幅下跌，内蒙现货价下跌。

不锈钢
不锈钢方面，上周再度累库，不锈钢绝对库存水平仍旧较高。六月份不锈钢厂排产与五月基本持平，但从库存表现来看下游需求略显不足，从历史数据来看，6 月为不锈钢传统消费淡季，预计在成本端镍铁价格支撑减弱、需求承压的情况下，不锈钢价震荡走弱。

棕榈油
MPOB公布的数据显示，马来西亚5月毛棕榈油产量环比增加13.48%至170万吨，出口量环比增加11.66%至138万吨，5月末棕榈油库存环比增加0.5%至175万吨。与市场预期相比，虽然库存环比小幅累积符合市场预期，但产量增幅高于预期，出口增幅低于预期。SPPOMA数据显示6月前10日马棕产量环比减少6.5%，船运机构数据显示6月前10日马棕出口环比-21.6%至+31.8%。产地累库压力不大的情况下报价仍较坚挺，关注产地库存变化。国内方面，近期棕榈油到港偏慢，随着后续的到港供应逐渐改善，需求无明显提振的情况下，基差承压。

集装箱运价
EC今日近远月合约趋势分化，近月合约呈现日内V型走势，整体维持震荡；远月则继续受到地缘冲突缓和的潜在压力而下行。现货市场方面，马士基今日开放第26周部分欧基港舱位价格，上海——安特卫普报5590/7466，基本持平其上周五提前开放的试舱价格；由于该价格高于市场平均水平，因此订舱节奏相比第24/25周有所放缓。COSCO公布6月下旬欧线运价，报4200/7200。近期随着旺季出货需求提升，三大联盟均在欧线增设了航线，包括HPL的CGX快线，MSC的Britannia航线，以及CMA的 FRENCH PEAK SERVICE，新增运力分别为单周2800-9300TEU/单周9640TEU/单周7000TEU（基于双周轮挂北欧/地中海计算），合计周均新增运力2.3万TEU，约等于当前欧线部署运力规模的8-9%。船司在旺季新设航线一方面是为了满足新增的货运需求，另一方面也是为了进一步在当前高运价背景下获取更高的收益。随着现货运价逐步上行至高位，下游接受意愿度受到考验，船司增设新航线的同时也依然面临回程延误导致的临时性空班情况。传统圣诞货品逐步开启出口，后续可观察旺季覆盖的时间窗口和对高运价的支撑力度。近期随着船司6月下报价均指向7000美金大柜以上，现货舱位偏紧仍是核心矛盾，市场接受度提升至6800-7000美金/FEU，对应指数估值上修至4750点。但同时考虑到旺季前移和后续需求不济带来的拐点风险，预计08合约仍将维持宽幅震荡态势。

宏观
1、国家统计局公布数据显示，中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%；环比则季节性下降0.1%。5月PPI环比上涨0.2%，自去年11月份以来首次转正，同比降幅收窄1.1个百分点至1.4%。分析人士认为，年内中国物价有望延续温和回升态势，三季度降息降准有空间。
2、国家发改委办公厅印发通知，要求去年2月份以来实施的新PPP项目必须在全国PPP项目信息系统填报相关信息。未在信息系统内的项目，不得以政府和社会资本合作项目名义融资或办理前期手续。

产业
1、IEA：将2024年需求增长预测下调10万桶/日至96万桶/日，预计在经济疲软和清洁能源技术部署的背景下，2025年石油需求增长100万桶/日。全球石油需求将在2029年达到峰值，为每日1.056亿桶，并在2030年略微收缩。到2030年，石油供应能力将增加到近1.14亿桶/天，比全球需求高出800万桶/天。
2、5月中下旬开始，水泥行业大幅提价陆续展开，这也是今年以来第二轮全国范围内的大提价。目前大部分地区本轮推涨落地执行情况较好，销量也保持平稳。不过从需求端来看，水泥销量难言改观。下半年水泥量价有望迎来修复，但预计全年水泥销量同比仍为下降趋势。
3、受供需变动等因素影响，今年以来钨、钼、锡、锑等小金属商品价格出现较大涨幅。目前，锑锭库存处于历史低位且持续去化，印尼锡矿供应收紧，海外钼矿放量减速，多重因素助推小金属价格上涨。对此，上市公司积极抢抓机遇。
4、TrendForce：第一季消费性终端进入传统淡季，车用与工控应用需求受到通胀、地缘冲突、能源等因素影响，仅AI服务器在全球CSP巨头投入大量资本竞逐、企业建置大语言模型(LLM)风潮下异军突起，成为支撑第一季供应链唯一亮点。第一季全球前十大晶圆代工产值季减4.3%至292亿美元。
5、工信部：1-4月，我国光伏产业总体保持高位运行。全国晶硅光伏组件出口量达83.8GW，同比增长20%，光伏产品出口总额达127亿美元。
6、据农业农村部监测，5月中旬以来，全国猪肉价格连续走高，6月份第一周，全国猪肉价格环比上涨4.7%，同比上涨15.3%。
7、世界黄金协会称，随着金矿越来越难以找到，金矿业难以保持产量的增长。据世界黄金协会数据，2023年的金矿产量同比仅增长0.5%。2022年的增长率为1.35%，此前一年为2.7%。
8、花旗预期，伦敦布伦特期油价格明年可能跌至每桶60美元水平。花旗指出，受到地缘冲突及供过于求因素影响，布伦特期油价格在第三季仍可望保持在82美元水平，然后开始下行，明年进一步受压。花旗建议投资者对冲油价下行风险。

金融
1、国内商品期货夜盘收盘，能源化工品表现分化，玻璃跌1.38%，纯碱跌1.29%，原油涨0.93%。黑色系、农产品涨跌互现。基本金属多数收涨，沪锡涨2.81%，沪锌涨1.59%，沪铜涨0.87%，氧化铝涨0.7%，沪铅涨0.43%，沪铝涨0.17%，不锈钢跌0.11%。沪金涨0.55%，沪银涨1.55%。
2、国债：6月12日，2年期国债期货主力合约TS2409下行0.03%至101.834；5年期国债期货主力合约TF2409下行0.05%至103.645；10年期国债期货主力合约T2409下行0.05%至104.695。10年期国债利率跌0.31BP，至2.28%；10年期国开债利率跌0.00BP，至2.36%。
3、上海国际能源交易中心：6月12日，原油期货主力合约2407，以605.3元/桶收盘，上涨7.9元，涨幅为1.32%。全部合约成交113597手，持仓量增加1104手至59021手。主力合约成交78555手，持仓量减少367手至24428手。
4、央行：6月12日，进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有20亿元7天期逆回购到期，实现零投放零回笼。
5、Shibor：隔夜报1.6800%，上涨0.10个基点。7天报1.7960%，下跌0.60个基点。3个月报1.9430%，下跌0.40个基点。
6、人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.2537，涨0.0055%，人民币中间价报7.1133，涨0.0028%。

海通期货公司授权由“专注国内期货衍生品交易的专业行情分析资讯网站”：【 http://www.fx678.com 】转发