【黄金专题】通胀呈现黏性 看多实为不易

9月初至今黄金一直呈现颓势，整体跌幅超过2.5%，大周期的技术形态也较为不妙，大的下降结构会限制黄金的上行幅度，整体上表现较为悲观。从基本面上来讲，美国的通胀问题已经出现黏性的迹象，短期内降至2%以下难度很大，美联储也不敢掉以轻心，收紧的货币政策很难在短期内转向，所以就出现了强势美元，弱势黄金的一幕。

通胀呈现黏性 加息概率上升

自美联储7月议息会议以来，美国的就业市场依旧火热，通胀也在有条不紊地下行，一切都向着好的方向发展，但美国8月CPI数据公布后，这一切可能发生了改变。美国8月CPI环比增速如预期创下了近14个月来最高的0.6%，不过考虑到不断攀升的能源价格，这些尚可接受，但是核心通胀的指标也意外加速攀升，环比指标上升了0.3%，最近三个月的CPI数据分别为3%、3.2%、3.7%，通胀有再度抬头的迹象，这或将使美联储继续偏鹰派，也是不得不维持偏鹰的政策。

Fed Watch数据显示美联储9月暂停加息和继续加息25个基点的概率分别是96%和4%，前值为92%和8%。11月不加息和继续加息的概率分别是49.6%和48.5%，前值为55.8%和41.1%，概率已经明显上升，当然前期公布的点阵图也显示，拥护继续加息的美联储官员依旧占据绝对的优势。

软着陆概率增大 加息底气十足

前两个季度，美国实际GDP环比都实现了2%以上的增长，基本和潜在增长水平持平。同期美国居民消费环比增长均超过预期3个百分点以上，就业市场表现依旧亮眼，上半年新增非农就业共计达到162万人，较2015-2019年平均水平仍高出42%，整体失业率依旧低于4%。薪酬上也达到了5%以上的增长，再叠加已取得长足进步的通胀水平，市场对美国经济的信心大幅上升，美国经济衰退的概率也大幅下降，基于实体经济变量和金融市场利差变量的模型显示，美国现在衰退的概率仅为个位数。高盛最新的调查报告显示，美国未来12个月经济衰退的概率从原先的20%下降至15%。

在软着陆概率大幅上升的情况下，美联储继续维持高利率水平也是有底气的，高利率对经济的冲击并没有预想中的大，上个月月末，美联储主席鲍威尔也曾表示，为了抑制通胀，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当的情况下进一步加息，也就是说在未来美联储仍旧可能加息，有加息的需要，也有加息的基础。如果放松过早，美国通胀水平有进一步反弹的可能性。

技术面上，黄金日线形成大的下降三角形的概率很大，当前黄金日线连收带长下影的小阴线，但可能只是下跌过程中的反弹，整体大趋势未改变。建议关注上方1940美元一线的压力。

【重要声明：上述内容及观点由第三方合作平台智库提供，仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。】