黄金能否克服“九月诅咒”？

黄金继续在2500美元附近谨慎交易，这样做是试图打破9月负回报的循环，这是一种季节性趋势，在过去的10个9月里，黄金交易一直在下跌，只有一个例外。金价在2470美元的支撑位遭遇挫折(但未跌破)后，已经反弹，这是受到全球经济放缓的支撑。全球经济放缓加大了依赖增长的大宗商品和股票行业的下行风险，但也提升了美联储更激进降息周期的前景，美联储将于9月18日召开会议讨论利率问题。



随着通胀出现企稳迹象，联邦公开市场委员会(FOMC)可能会将关注点转向就业，并越来越多地转向就业市场正在降温的迹象。FOMC在国会设定的双重任务下运作，重点是稳定物价和充分就业。考虑到这一点，现在毫无疑问，联邦公开市场委员会将在本月底开始降息周期，目前预计到明年12月，这将推动联邦基金利率降至3%。即将发布的数据，特别是在本月会议之前关注增长和就业的数据，将决定FOMC是否会大幅降息50个基点。

本月晚些时候联邦公开市场委员会会议的结果，以及美元的走向和地缘政治的发展，都将有助于决定黄金是否能打破前面提到的“9月魔咒”。过去10年，黄金的平均收益率为负，约为3%。我们长期以来对黄金持乐观态度，无论历史是否会重演，即便金价出现与去年接近5%的跌幅相当的回调，也不会改变看涨的观点，只会让潜在的后来者加入进来。

我们长期看多黄金的主要原因是：

与俄罗斯/乌克兰、中东有关的地缘政治风险，尤其是11月美国总统大选的不确定性。

中国零售需求强劲，投资者希望将资金投入一个被视为相对不受经济环境好坏影响的行业。

在地缘政治不确定性和去美元化的背景下，各国央行需求持续增长，尤其是黄金能够提供其他资产可能无法提供的安全性和稳定性。

主要经济体(尤其是美国)的债务与GDP之比不断上升，引发了一些人对债务质量的担忧。今年第二季度，富有的个人投资者和富有的家族理财室通过场外交易市场的需求创下了纪录。

此外，我们现在越来越多地看到即将到来的美国降息周期的积极影响，在这一时期，黄金历来表现良好。

降息可能会让对利率敏感的投资者，尤其是西方投资者，通过ETF重返黄金。自2022年联邦公开市场委员会开始大举加息以来，ETF一直处于净抛售状态。

迄今为止，寻求获利了结的交易员持续没有卖出，突显出黄金的潜在强势。此外，从去年10月开始并在3月至4月期间加速上涨的整个反弹过程中出现的小幅回调，从未挑战过迫使对冲基金缩减净多头头寸的技术水平。目前的净多头头寸为23.7万份合约，名义价值为592亿美元，是自2020年3月以来的最大水平。

现货金自上月触及2531.75美元的纪录高位以来，一直在60美元区间内盘整，目前在趋势线前的2470美元提供支撑，50日移动均线支撑位为2435美元。


（现货黄金日图 来源：易汇通）

北京时间18:38，现货黄金报2513.36美元/盎司，涨幅0.72%。

（作者系盛宝银行商品策略主管Ole Hansen）