【大选追踪】川普二点零 到底行不行

美国大选尘埃落定，川普再度入主白宫，全球也将迎来川普2.0时代，虽未正式上任，但已经开始搅动市场，黄金急转直下，直接跌破2700美元整数关口，单日跌幅约3%，美股三大股指均刷新历史新高，道琼斯上涨3.57%，纳斯达克上涨2.95%，标普上涨2.53%。特朗普1.0时代的政治承诺达成率仅为23%，为维护共和党的大好局面，2.0时代大概率会更加积极履行承诺。

川普提出规模达到数万亿美元的减税措施，力求将企业所得税率从35%降至21%，并进一步将美国企业税率从21%降至15%，这将减轻企业的负担。美国收入最高的1%的家庭平均减税额超过6万美元，收入最低的60%的家庭平均减税额不到500美元，企业和个人税负都将大幅下降，有利于提高企业的利润预期和增加居民收入，进而刺激消费增长和经济增速，从上一任期来看，能源、金融、工业行业都因减税受益匪浅。对美股是重大利好，目前资金已经开始抛弃避险资产（如黄金、美债等）转而入手美股等风险资产，美股的牛市大概率还会持续。

特朗普一直奉行“美国优先”的政策，大幅提高关税是确定性事件，上一任期，川普政府先后根据历史上的201、232和301条款，对美国进口自全球（主要是中国）的商品加征了10%-25%不等的关税，本次关税税率还会上升。高关税一方面对美国本土制造业有扶持的作用，同时也会促使企业为避开美国关税而赴美建厂，进而推动特朗普“制造业回流”蓝图的实现，长期来看有可能冲击当前的制造业格局。但制造业回流需要时间，关税最终会转嫁到居民和企业头上，据测算上一轮加关税时期美国每个家庭每年多支出了200-300美元的关税成本，会提高美国的通胀预期，据估算，关税对美国实际GDP的负向冲击为0.3%-0.5%。

减税必定会减少政府收入，川普政府为此主张减少政府支出，但肯定会提高政府的赤字率，美债规模也会更上一层楼。联邦预算问责委员会的报告估计，特朗普的经济政策可能给美国增加7.5万亿美元债务，最糟糕情形下会增加15.15万亿美元债务。目前美债规模接近36万亿，本财年利息支出将达到约8700亿美元，或将超过军费支出。

特朗普呼吁弱势美元，后期会持续施压美联储降息，弱势美元利于提高美国商品的国际竞争力，特朗普曾多次公开表示，美国需要一个更“弱势”的美元，以便刺激美国经济，美国财政政策可能会更加宽松。

“放松监管”也将是本届新政府的重要施政纲要之一，能源、加密货币、人工智能、住房、汽车行业、环保以及金融等领域的监管将会放松。能源上支持化石能源的使用，美国页岩油产量大概率会继续上升，当前美国页岩油产量已占世界产量的22%，是全球最大的原油生产国，随着欧佩克+减产行动的结束，世界原油供应可能会过剩。对新能源汽车，新能源行业而言可能是重大阻碍，比如光伏行业可能会更加举步维艰。数字货币乐观情绪已经开始喷发，隔夜比特币已经突破76000美元，刷新历史新高。而对中小银行的监管放松应警惕，次贷危机就是因为对金融系统监管过于松散，美国的金融系统风险可能会上升。

移民问题上会更加收紧，上一任期修建的隔离墙会被重新重视，加大对非法移民的打击力度，限制合法移民，会冲击民主党的票仓，但也会提高美国的用工成本，不利于制造业回流，对通胀也会形成威胁。医疗上倡议废除平价医保方案，充分发挥市场的作用，以降低医疗成本。支撑各州自行决定堕胎等法案，整体上依旧维护传统观念。

百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，减税对美国经济有促进作用，但后期经济可能会出现过热的情况，美债可能也会迎来大爆发。而高关税会使得贸易全球化开倒车，贸易摩擦也将变得更频繁，通胀也将掉头直上，届时美联储在货币政策上将变得被动，降息利于经济增长，但不利于抑制通胀，不降息则很难达到弱势美元的效果。同时美国出口的扩大，则意味着美元输出的减少，会对美元霸主地位形成冲击，扰乱当前的全球美元环流体系。

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