【原油专题】多空因素转换 油价波动凌乱

地缘错综复杂 风险溢价减弱

最近一段时间地缘摩擦仍然是市场关注的焦点。8月15日以色列同哈马斯再次举行停火协议谈判，不过在经过几天的谈判之后宣告破裂。近期有传言将继续进行停火协议谈判，不过美国总统拜登表示，哈马斯正在放弃达成协议，美国官员更是表示加沙停火协议濒临崩溃。哈马斯则表示美国的言论是在为以军继续战争开绿灯。

俄乌冲突在近期正在逐渐替代巴以冲突成为市场关注的焦点。乌克兰在俄罗斯库尔斯克打开缺口，乌克兰总统泽连斯基表示将要在俄罗斯境内建立新的缓冲区，暗示短期俄乌冲突想要和平并不容易。

地缘摩擦在近期的升级推升油价走高，特别是在哈马斯领导人在伊朗遇袭身亡之后，伊朗表示将展开报复。不过近期伊朗方面并没有采取行动，而且伊朗的态度有所软化，表示其将不会草率采取回应行动，对以色列的回应的等待时间可能会延长。这将导致油价中的风险溢价减少，这也是近期油价走弱的关键因素。

供需两端逐步转空 油价短期偏弱调整

供给端看，欧佩克产量在过去的7月较上个月增加18.4万桶/日，至2674.6万桶/日，沙特原油产量增加9.7万桶/日，伊拉克增加5.7万桶/日，伊朗增加2.1万桶/日。在8月初的欧佩克+会议上，该委员会欢迎俄罗斯等产油国提交的自2024年1月以来的超量生产的补偿计划。不过就IEA数据显示，伊拉克、哈萨克斯坦以及俄罗斯在本月仍然有超过配额生产。部分产油国没有严格执行减产协议的情况，极有可能导致市场将焦点转向欧佩克+在今年第四季度开始增产，这明显不利于油价走高。

需求端看，整个夏季市场都在期待美国兑现原油需求旺季。从数据看，美国汽油消费旺季确实在短期为油价提供支撑，油品需求在夏季环比有所增加，不过仍然低于历史同期水平。截至8月9日的4周，美国成品油需求总量平均每天2056.4万桶/日，较上周增加27.4万桶/日，比去年同期减少1.71%。

美国的经济数据从7月初的非农数据开始，明显走弱。市场在押注美联储9月份降息的同时也在押注美国经济陷入衰退。特别是在最近两个月公布的美国CPI数据逐步回落至2.9%以后，市场担忧美国经济陷入衰退的预期明显升温，这将打击原油需求，令油价承压。

技术面同样转弱 警惕破位下行风险

综合来看，供需两端逐步转弱，原油价格仍然存在走弱的风险。不过中东的摩擦依旧没有消退，特别是伊朗仍然存在伺机对以色列采取反击，这将在一定程度上限制油价下跌空间。

技术面看，周线上，行情震荡下行且再度跌破20日和62日均线，显示行情偏弱，警惕其进一步下跌的风险。日线上，连续多个交易日下跌，短期油价存在测试下方70美元整数关口的风险。

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